金融转型、未来产业与科创投资
关于科创领域的金融转型：四个不平衡值得关注
金融持续转型是大势所趋，我注意到，中国金融界正在快速适应新时期高科技产业的发展需要。这一点我在今天的发言中已经感受到了，大家的认识是到位的。
回顾改革开放以来中国工业的发展历程，我将其归纳为三个阶段：第一个阶段是80年代、90年代的劳动密集型阶段，第二个阶段是从90年代到本世纪第一个10年的重化工业和高度资本化为特征的阶段，第三个阶段是2010年以来的绿色转型阶段。这三个阶段奠定了我国非常坚实的工业基础。
如今，我们正面临一个新的产业发展阶段：战略性新兴产业或者说硬科技产业、未来产业发展阶段。这个阶段能否跨越，取决于今天的科创机制以及科技创新和产业创新、金融界和产业界的配合与协同。因此，在这个过程中，金融必须适应这一历史性变化。
关于科创投资中存在的不平衡问题，我将其归纳为四个方面。
第一，阶段不平衡。大量投资集中在IPO之前的阶段，而“投早、投小”的投资与金融服务仍然较少。
第二，结构不平衡。硬科技的范畴非常广泛，不仅仅局限于集成电路或人工智能。一般认为硬科技涵盖六大方向、二十八个赛道。目前，资本倾向于集成电路和人工智能，对其它赛道的投资有待加强。
第三，区域不平衡。目前我们更多关注东部地区，对中西部地区的关注还不够。未来产业中的部分赛道恰恰需要在西部发展，例如氢能源及其应用场景主要在西部地区，低空经济在中西部地区可能有更广阔的应用场景。
第四，主体不平衡。政府资本介入相对较多，民间资本相对不足，甚至在一些领域出现占比下降的现象。
这值得我们深入思考：在这样的大趋势面前，为什么会出现这些不平衡问题？我们需要全方位反思其中的体制机制问题。
关于未来产业培育：AI是底座
根据我们的分析，未来产业或硬科技产业具体涵盖的内容，大致可以归纳为六大方向、二十八个赛道，工信部等八个部门在2024年发布的一份文件对此有详细阐述。具体来看：
未来制造包括生物制造、原子级制造、具身智能和人形机器人等；
未来信息包括量子信息、人工智能、脑机接口、元宇宙和未来网络等；
未来材料包括超材料、智能材料和生物基材料等；
未来能源包括核聚变、新型储能和氢能等；
未来空间包括航天、商业航天、低空经济、深海探测和未来互联网等；
未来健康包括合成生物、AI制药和脑科学等。
每个方向、每个赛道的技术成熟度各不相同，需要借助科学的评价机制，对每一项技术进行持续分析和监测。
我深刻认识到，未来产业的培育和发展关乎国运。如果中国能够抓住机遇并打赢硬科技这一仗，民族复兴的目标将更有保障；反之，进程将受到严重影响。
在我看来，AI既是一个独立的赛道，也是整个未来产业体系的底座。没有人工智能的赋能和加持，其他赛道难以成立。中央提出“人工智能+”行动，强调人工智能与制造业等领域的深度融合，我想就是这个道理。
谈到差距，刚才有企业家分析了中国与美国、中国大陆与中国台湾地区之间的差距，我非常赞同这一分析，我认为很理性。差距确实存在，但正因为有差距，才必须去解决。好在经过这几年的努力，尽管我们在集成电路方面仍存在较大差距，但毕竟已经能够用“小米加步枪”的方式解决许多现实问题。
特别是这次DeepSeek-V4的发布，我认为是一个标志性事件。它相当于用中国的算力、中国的生态，做出了与世界顶级模型相当的产品。虽然性能与美国顶级模型相比可能仍有三到六个月的差距，但毕竟只有不到半年的距离，而且正在快速追赶。这让我看到了中国生态和中国算力的希望。
建议加快建立科创投资三大机制
“十五五”规划纲要提出要建立长周期投入和风险分担机制。如何回应这一要求，我认为这是产业界和金融界需要共同回答的问题。我提出三点建议：
第一，建立风险识别与分担机制。这是一个专门针对硬科技和未来产业的机制，应对相关技术的专利情况、产业产能布局等进行整体扫描和实时跟踪。同时，对其中的风险要建立全方位的风险分担机制。
第二，建立技术就绪度评价机制。任何技术的发展都有一个从不成熟到成熟、从创意到验证-小试-中试-产业化、从0到1-从1到10-从1到100的过程。许多投资者，尤其是民营投资者，最担心的是：投早了，成为“先烈”，牺牲在路上；投晚了，又错过机会。因此，建立技术就绪度评价机制十分必要。
第三，建立科创投资的“接力赛”机制。个人认为，中国与美国科创投资机制最大的不同点是：美国的机制是一个上下车方便的“接力赛”机制，从天使轮到IPO，投资者随时可以上下车；而我们则更像“马拉松”，一旦上车就要跑完全程，中途无法换人，投资者需全程承担风险。
形成这一局面的原因是多种多样的，需要清理其中的“肠梗阻”问题，国家要从税收、资产重组、考核评价、金融产品等方面入手，着力建立一套上下车顺畅的高科技产业“接力赛”机制。只有这样的机制，才能形成真正的耐心资本生态。
总之，从需求侧来看，无论是高科技产业培育还是传统产业转型升级，都迫切需要金融的全方位支持。我希望今天的讨论能够成为一个良好的开端，让产业界和金融界更加紧密地协同起来，共同推动我国未来产业和硬科技产业的高质量发展。
作者王江平系工业和信息化部原副部长，本文为作者在近期举行的的CF40青年论坛双周内部研讨会“科技革命下的创投资金”上所做的点评发言，原标题《金融转型、未来产业与科创投资》，略有删改。文章仅代表作者个人观点，不代表CF40立场，未经许可不得转载。